보령 기업 분석 보고서

핵심 미리보기

• 보령은 고혈압치료제 '카나브'로 국산 신약의 성공 공식을 만든 뒤, 그 성공을 발판으로 오너 3세가 회사의 정체성 자체를 제약사에서 '우주헬스케어' 기업으로 바꾸려는 전환기에 있는 회사다. 사명에서 '제약'을 뗀 것이 상징이다.
• 2025년 연결 매출 1조174억원으로 2년 연속 '1조 클럽'을 지켰지만, 4분기에 카나브 약가인하 소송 1심 패소가 뒤늦게 반영되며 8년 만에 분기 영업손실을 냈다. 성장의 겉모습과 달리 속은 소송·약가 리스크로 흔들리고 있다.
• 지금 채용은 두 갈래로 갈린다. 하나는 카나브·케이캡·LBA(특허 만료 오리지널 브랜드 인수) 품목을 지키고 키우는 영업·시장접근(MA)·법무 인력, 다른 하나는 우주사업·신제품기획 등 3세 체제가 베팅하는 신사업 기획 인력이다.
• 지원자에게 요구되는 핵심 자질은 세 가지로 수렴한다. 첫째, 특허 만료·약가인하·제네릭 진입처럼 정해진 규칙 안에서 수익을 지켜내는 실무형 방어 감각. 둘째, 카나브 이후 뚜렷한 차기 캐시카우가 없는 상태에서 새 성장동력(우주헬스케어, 신제품 도입)을 구조화할 수 있는 기획력. 셋째, 오너 3세가 승계와 신사업을 동시에 밀어붙이는 조직 특유의 속도감과 보수적 위계 문화를 함께 견딜 수 있는 균형 감각이다.

어떤 회사인가

보령은 한 줄로 요약하면 '자체 개발 신약 하나로 대형 제약사 반열에 오른 뒤, 그 캐시카우를 지키면서 완전히 다른 업종(우주)으로 발을 넓히는 회사'다.

1957년 종로5가 보령약국에서 출발해 1963년 제약업에 진출했고, 1964년 첫 제품 '오렌지 아스피린'을 낸 뒤 1966년 사명을 보령제약으로 바꿨다. 1967년 일본 류카쿠산과 기술제휴로 용각산을, 1975년 프랑스 비오테락스사와 제휴해 겔포스를 출시하며 일반의약품(OTC) 시장에서 먼저 자리를 잡았고, 1988년 유가증권시장에 상장했다. 이 시기의 보령은 기술도입과 라이선스 제휴로 히트 상품을 만드는, 당시 한국 제약사 대부분이 걷던 길을 그대로 밟은 회사였다.

전환점은 신약 개발이었다. 카나브(피마사르탄)는 정부 지원금 32억원을 포함해 총 500억원의 연구개발비와 12년의 연구를 거쳐 2010년 9월 식약청으로부터 국내 15번째 신약으로 허가받았다. 전 세계에서 8번째로 개발된 ARB(안지오텐신 수용체 차단제) 계열 고혈압 신약이라는 기록도 세웠다. 이후 듀카브·카나브플러스·투베로 등으로 제품군('카나브 패밀리')을 확장하며 보령은 2022년 기준 매출 점유율 7%대의 국내 6위권 제약사로 성장했다.

여기까지는 전형적인 국산 신약 성공담이다. 그런데 2022년 오너 3세 김정균 대표 취임을 기점으로 회사의 궤적이 갈라진다. 사명을 '보령제약'에서 '보령'으로 바꾸고, 제