엘앤에프 기업 분석 보고서

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핵심 미리보기

• 엘앤에프는 LCD 백라이트 부품업체로 출발해 2005년 이차전지 양극재로 사업을 완전히 갈아탄 뒤, 니켈 함량 95%의 '울트라 하이니켈' 양극재를 세계 최초로 양산하며 기술 하나로 대기업 사이에서 살아남은 소재 회사다.
• 지금 이 회사는 전기차 수요 둔화(캐즘)로 2년 넘게 이어진 적자에서 막 빠져나오는 국면이고, 이 위기를 넘기 위해 2025년 12월 오너 3세 허제홍 대표가 경영 일선에 복귀해 강한 책임경영 체제로 전환했다. 채용도 이 회복·증설 국면에 맞춰 생산직 중심으로 크게 열려 있다.
• 이 회사가 지원자에게 원하는 핵심 자질은 세 가지다. 첫째, 적자와 흑자를 오가는 변동성 큰 산업에서 흔들리지 않고 원가·수율을 파고드는 실행력. 둘째, 소수 대형 고객(배터리 3사)에 사업이 좌우되는 구조에서 그 고객사와의 신뢰를 지키는 꼼꼼함. 셋째, 오너가 직접 챙기는 회사 특유의 빠른 의사결정 속도를 따라갈 수 있는 순발력이다.

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어떤 회사인가

한 우물을 파다가 다 죽어가던 사업을 접고 완전히 다른 업으로 갈아타 세계 1등 기술을 만들어낸, 그러나 그 기술 하나로 대형 고객사의 수요 등락에 회사 전체가 휘청이는 소재 기업이다.

엘앤에프는 2000년 LCD용 백라이트유닛(BLU) 제조·판매를 목적으로 창업했다. LCD 부품 사업이 한계에 부딪히자 2005년 자회사 엘앤에프를 설립해 리튬이온 이차전지용 양극활물질(양극재) 사업을 시작했고, 이후 사업의 무게중심을 완전히 양극재로 옮겼다. 이 피벗을 이끈 인물이 카이스트 화학공학 박사 출신으로 2009년 연구소장으로 입사해 2018년부터 대표이사를 맡았던 최수안이다. 그가 이끈 7년여간 회사는 하이니켈(니켈 함량 90% 이상) 양극재 기술로 글로벌 이차전지 소재 기업 반열에 올랐다.

그런데 2022년 이후 전기차 수요 증가세가 꺾이는 이른바 '캐즘'이 닥치면서 이 회사의 실적은 극단적으로 출렁였다. 2024년 1분기 매출이 전년 대비 53.4% 급감하고 영업손실 2,038억원을 낸 것을 시작으로 2년 넘게 적자가 이어졌다. 이 위기의 한복판에서 2025년 12월 22일 이사회는 최수안 대표를 부회장으로 물러나게 하고, 2018~2021년 이미 대표이사를 지낸 뒤 이사회 의장으로 물러나 있던 오너가 3세 허제홍을 신임 대표이사로 복귀시켰다. 위기 때마다 오너가 전면에 나서는 이 패턴 자체가, 회사가 평시에는 전문경영인 체제를 쓰다가도 존폐가 걸린 국면에서는 결국 오너의 직접 판단으로 돌아간다는 성격을 보여준다.

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